深度｜iPhone支撑不起万亿美元市值！苹果真正的核心竞争力是它们

“一夜之间，仿佛朋友圈里有大量买入持有了苹果股票的小伙伴”——这是从昨天晚上到今天白天笔者的感觉，当然，恐怕大部分人昨晚对于苹果的兴奋更多在于科技领域企业市值过万亿美元的感叹，见证这一历史时刻的同时，为自己多少是科技圈人欣慰。当人们不断感叹苹果取得的成就，赞美其产品技术创新的同时，你还真以为iPhone X加上iPad、iMac能支撑苹果的万亿美元市值？太天真了吧！下面就让我们一同从另一个角度去寻找答案，看看究竟是哪些核心竞争力让苹果成为全球首个突破万亿美元市值的科技企业——

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十五年暴涨250倍

笔者在前两天的文章里曾经提到，纳斯达克本轮牛市已经持续了十年，而科技企业也同样在过去十年里实现了快速成长，苹果、谷歌、亚马逊等科技巨头得以冲击万亿美元市值的机会。

当我们感叹于纳斯达克在过去十年任何时间买入皆赚钱的同时，苹果作为科技领域的头部企业，其企业成长幅度也是相当惊人的。从过去十几年涨幅来看，2003年阶段低点以来，苹果公司股价复权涨幅超过了250倍，充分分享市场红利的同时，也成为了今天的巨无霸。

持续的成长终于迎来收货，美国当地时间8月2日，苹果股价在当天开盘后延续了前几日的涨势，盘中突破每股207.05美元，成功登顶市值1万亿美元

苹果公司成为人类历史上第一个市值突破万亿美元的科技公司，也是目前世界上最会赚钱，现金储备最多的公司；在2017财年，苹果的收入是2290亿美元，利润是480亿美元，几乎相当于微软和JP摩根的总和。历史上只有洛克菲勒和标准石油这样的公司，才接近如此庞大的业务规模。苹果公司曾经一度获得其所在智能手机行业80%的毛利润，这在人类公司史上是绝无仅有的

这家全球最赚钱的公司，自1980年上市以来，市值增长了500倍。随着业绩的不断提升，在过去几年里，市值继续突飞猛进，在大部分时间稳居全球市值第一位的宝座

在漫长的成长历史中，苹果为市场带来了iPhone、iPad、iMac等众多经典的产品系列，可凭借这些IT硬件产品，苹果就理所当然能够享有万亿美元市值？

为何在漫长的科技发展史上，惠普、戴尔甚至联想、IBM没有能够成为首个破万亿美元市值的企业呢？别以为华尔街巨头们和众多投资者都在跟着感觉走，产品、技术、研究中心……苹果总能有打动它们的核心价值，在这个用户流量行为都能细化到与金钱等同的年代，别谈什么企业文化、消费者信仰等虚无缥缈的东西，让数据还原真相！

用数据还原真实

iPhone X真没啥看头

优秀的财报另苹果在昨天晚上的表现相当不错，数据显示，今年第3季财报显示苹果实现营业收入533 亿美元，同比增长17%，利润115亿美元，同比增长32%，两项指标均高于市场预期。本季报的业绩也是苹果历史上表现最好的第3财季。

除了第3季财报相当漂亮外，根据汤森路透数据，苹果公司预测其第四财季收入为600亿至620亿美元，超过了分析师预期的596亿美元。

这样的财报让不少人联想到iPhone X销量的走好，毕竟在整个财报中，iPhone收入为299.06亿美元，占总收入的56.1%，收入同比增长20.4%。

这样的数据的确能让人振奋，可细心的人恐怕很难用这样的数据说服，毕竟财报体现的是销售额并非真正的销售量，无论在中国还是全球市场，iPhone的市场份额被小米、华为、三星等竞争对手拿走了不少，量价齐升带来营收上涨，恐怕仅存在于美好的希望中。真实情况是iPhone销量同比增长0.7%，ASP为$724，而去年同期的ASP为$606，在总销量基本持平的情况下，靠单价的提升保持了iPhone的收入增长。

这样的说法加上一些专业术语是不是看着有些头疼？简单来说就是iPhone的销量增长非常缓慢，以销售收入能够实现“收入同比增长20.4%”，靠的是单品售价的提升。而iPad收入同比下降4.6%、Mac收入同比下降4.7%……

在全球终端消费市场升级的情况下，生活日益改善、口袋里钱越来越多的市场终端消费者，花费更高的价钱购买更优秀的产品无可厚非，但非常非常麻烦的是，智能手机市场在全球范围内都是一个相对饱和的市场，其销量大多来自于市场存量的更新换代这样的市场很难迎来销售量飙升的机会，苹果想要维持iPhone营收持续提升，最简单粗暴的办法就是当下不断提高产品单价，可这现实吗？

有多少小伙伴记得曾经电影院也出现过同样的问题？去电影院看电影的人越来越少，电影院为了维持营收，于是不断提高票价，可随着票价的提升，去电影院的人变得更少。

当然，电影院最后的办法是团购网站的出现，各种互联网售票渠道的涌现和大数据的应用，另整个销售和座位资源相对可控，于是乎能做到一定程度的供需平衡，可智能手机市场会是这样的格局吗？苹果并非唯一的供货方，大批智能手机厂商会根据终端消费市场需求调整自己的产品售价，实在不行还能扶持第二品牌创业。

用单价维持营收、维持增长这条路显然走不通，资本市场不可能为了一个一眼见底的死胡洞买单，而各路媒体和KOL在分析和探寻苹果万亿美元市值真相的过程中，还有一个逻辑非常有趣。

毛利为204.21亿美元，同比增长16.8%，毛利率为38.3%，毛利率与上一季度持平。

净利润为115.19亿美元，同比增长32.1%，净利率为21.6%。

净利润增长比收入增长多，主要是因为美国减税原因，去年同期的有效税率为22.9%，而本季度有效税率为13.3%；若还按之前税率计算，则净利润同比增长17.5%。

额，减税让净利润上升，于是乎资本市场疯狂追捧，您真当巴菲特他们智囊团秀逗了么？这种事情你放到任何一个夕阳行业看看，就算你打出零税收甚至补贴税收又如何，资本市场会因为这个追捧苹果？

再分析下去老板要板砖了，这里提前抛出答案吧——现金流+用户行为习惯，这两点才是我们认为苹果真正的核心竞争力。

可怕的现金流

苹果不为人知的金钱帝国

“土匪不可怕，就怕土匪有文化”——要是把土匪和文化分别换成科技企业和资金呢？

资本收紧下，国内大批互联网科技企业出现“C轮死”魔咒，除倒下的乐视外，暴风科技、锤子科技等互联网科技企业都饱受资金质疑，而大量共享单车企业更直接死于现金流枯竭，尤其是天雷阵阵的P2P，不仅仅干掉的是互联万金融科技企业，连斐讯路由、极路由这样的硬件企业也同样倒下。

诚然，这批亡于资金枯竭的互联网科技企业中，有不少本身就是冲着融资套现赚钱来的，倒下并没什么稀奇，可大部分科技企业因得不到资金倒下也是事实，从VR/AR到无人机、机器人、智能穿戴、智能家居等等，新兴互联网科技领域捧红了不少人，也倒下了更多的人。

相对于眼巴巴望着投资人、千方百计IPO上市融资的科技同行们，苹果的日子显然好过许多。

苹果周二发布的第三财季财报显示，该公司目前持有的现金高达2437亿美元。——这意味着什么？除了万亿美元市值中超过五分之一都是现金流外，

意味着苹果未来发展最最关键的资金不会被他人卡住咽喉。

庞大到夸张的现金流让苹果能够将自己未来发展的希望和主动权掌握在自己手里，无论是研发深耕智能移动终端还是横向扩展到智能汽车、智能家居等领域，苹果都不用考虑资本的压力，更不会在资本的裹挟下做出一些错误的决定。

亚马逊赚钱吗？不赚钱，从亚马逊的财报看，其盈利和手上的现金流与苹果相比少得可怜，单纯从数据看，亚马逊的确是一家不赚钱的企业，可亚马逊在贝索斯的领导下，之所以不赚钱是因为他们太能花钱了，他们每年赚到的大笔资金都投入到了各个战略领域或已有业务的研发、拓展上，这让亚马逊具备了十足的成长动力和可期的未来，冲着这样的未来，亚马逊同样有机会冲击万亿美元市值。

是的，资本对于苹果、亚马逊的认可并不在于其现在如何如何，而是未来如何如何，可赢得未来甚至说能够活到未来的基础是你拥有足够多的钱投资自己而不是乞求着其他人的投资。

非常有趣的是苹果虽然掌控了大笔现金，可其在花钱上相当抠门，“在同日提交给美国证券交易委员会的一份文件中，苹果还披露了当季的研发（R&D）费用，占比7%，大约37亿美元（约合261亿元），同比增加了7.6亿美元，环比也增加了约3亿美元。此前，苹果多拿出占季度营收4%~5%的支出用于研发，即便是去年发布iPhone X的前一个季度，苹果研发费用的占比也不过6.4%。”

不少人对于苹果研发资金占比（占营收比例）较低发表过不满意见，可大家真的需要留意下数据——2017年，亚马逊（226亿美元）、谷歌（166亿美元）和华为（132亿美元）占据全球科技企业研发投入前三，面对人工智能、智能汽车、混合现实等等诸多新兴领域的诱惑，苹果研发投入为何还这么低，这点另不少人不满，毕竟现在花钱越多，未来抢占战略话语权的机会就越大。

可反过来看呢？苹果现在节约一些，在适当的时候陡然加速投资甚至直接挥舞着美元在某些时候吞掉相关领域缺钱的企业呢？

有钱，有足够的希望有争夺未来的基础，这才是苹果最核心的竞争力。即使其他科技企业有非常好的想法、非常好的技术，可在研发、生产、试推广等等繁杂的过程中，你能确保自己可以拿到源源不断的资金注入吗？即使拿到了，等你的产品技术成功了，你还能确定自己的企业还是自己的吗？贪婪的资本，早已在一轮又一轮的融资中，吞掉了你企业的大量股权，你无非是为他人打工而已。手握巨资的苹果，显然不用担心会出现这样的事情。

记得巴菲特的伯克希尔哈撒韦在不断买入苹果股票的时候说——长线投资者不应总盯着iPhone手机短期的销量，其继续看好苹果的盈利能力,苹果公司还有"很大很大的空间"

巴菲特说的苹果盈利能力，除其拥有iPhone赚现金的奶牛外，巨大的现金流给予苹果足够底气和实力拓展未来发展空间，当超过2000亿美元源源不断投向某一个行业的时候，谁能保证不会再造一个甚至更多个相关领域的苹果出来呢？

消费者习惯

苹果最宝贵的财富

现金流让苹果拥有足够改变甚至打造全新未来的底气和实力，夸张的现金流让苹果的未来充满想象空间，而现金之外，苹果消费者的用户习惯，同样是苹果最强的核心竞争力和基石。

苹果最初的产品并非针对大众消费市场，而是持续多年的投入和努力，让原本的小众市场不断变大，并在全球市场获得了一席之地。相对于其他大众消费市场而言，苹果用户的消费和使用习惯是极具含金量的。

从硬件产品看，苹果消费者早已习惯了付出更多的预算购买心仪的产品，脱离原始“性价比”逻辑的消费者对于产品的理解更倾向于喜欢、适合自己，感性消费下，苹果有机会不断提升产品售价和毛利率，这原本在理想消费市场极易失去用户的操作，在感性消费领域并不会有太大问题。

众多以揭露苹果产品高利润率、赚取暴利的分析文章，更多是给非苹果用户甚至不会成为苹果潜在消费群体的人群看的，构建在感性消费圈下的苹果硬件能够成为造血的原动力，而且高毛利率也非常符合高科技企业门槛或者说标准，这个以后我们会专门的讨论，从利润率辨别真假科技企业。

感性消费让苹果硬件产品“有利可图”，而多年积淀下来的软件应用生态，更让苹果服务从一开始便走上了一条良性发展的道路。

在苹果第三季报中，Services收入又创了历史新高，达到95.48亿美元，占总收入的17.9%，同比增长31.4%，若扣除2.36亿美元的一次性收入影响，则同比增长28.2%，这其中Apple Music同比增长超过50%。云服务收入同比增长超过50%。Apple Pay本季度总交易笔数超过Square，移动端交易笔数超过PayPal。